2010年3月-2011年11月份证券业从业资格考试《证券投资分析》真题及答案

 

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 2011年11月份证券业从业资格考试《证券投资分析》真题及答案

一、单项选择题（本大题共60小题，每小题0.5分，共30分。以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。）

1．（　　）通常需要买入某个看好的资产或资产组合，同时卖空另外一个看淡的资产或资产组合，试图抵消市场风险而获取单个证券的阿尔法收益差额。

A．交易型策略

B．多一空组合策略

C．事件驱动型策略

D．投资组合保险策略

2．以下说法中，正确的是（　　）。

A．行为分析流派投资分析分为两个方向，即个体心理分析和综合心理分析

B．个体心理分析基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”、“人的财富欲望”三大心理分析理论，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题

C．基本分析流派的分析方法体系体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和终值计算方法为主要分析手段的基本特征

D．对投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡，是技术分析流派面对的最艰巨的研究任务之一

3．艾略特发现每一个周期（无论上升还是下降）可以分成（　　）个小过程。

A．3

B．5

C．6

D．8

4．在（　　）中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。

A．强式有效市场

B．半强式有效市场

C．弱式有效市场

D．所有市场

5．证券投资政策涉及到（　　）。

A．确定投资收益目标、投资资金的规模、投资对象以及采取的投资策略和措施

B．对投资过程所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析

C．确定具体的投资资产和对各种资产的投资比例

D．投资组合的修正和投资组合的业绩评估

6．下列哪种分析方法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法？（　　）

A．量化分析法

B．基本分析法

C．技术分析法

D．证券组合分析法

7．对期权价格波动影响的直接因素之一是标的物的（　　）。

A．账面价值

B．市场价格

C．时间价值

D．协议价格

8．可变增长模型中的“可变”是指（　　）。

A．股票的理论价值

B．股票的市场价值

C．内部收益率可变

D．股息增长率可变

9．下列属于市盈率估计方法的是（　　）。

A．可变增长模型

B．不变增长模型

C．内部收益率法

D．回归分析法

10．金融期权合约是一种权利交易的合约，其价格（　　）。

A．是期权合约规定的买进或卖出标的资产的价格

B．是期权合约标的资产的理论价格

C．是期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而需支付的费用

D．被称为协定价格

11．某公司某会计年度的销售总收入为420万元，其中销售折扣为20万元，成本为300万元，息税前利润为85万元，利息费为5万元，公司的所得税率为33%。销售净利率为（　　）。

A．14.2%

B．13.6%

C．13.4%

D．12.8%

12．反映每股普通股所代表的股东权益额的指标是（　　）。

A．每股净收益

B．每股净资产

C．股东权益收益率

D．本利比

13．某一次还本付息债券的票面额为1000元，票面利率为10%，必要收益率为12%，期限为5年，如果按复利计息，复利贴现，其内在价值为（　　）元。

A．851.14

B．897.50

C．907.88

D．913.85

14．与财政政策和货币政策相比，（　　）具有更高层次的调节功能。

A．产业政策

B．税收政策

C．收入政策

D．财政预算政策

15．计算CPI是确定一个固定的代表平均水平的一篮子商品和服务，并根据其（　　）除以基准年份的价值。

A．当前净值

B．当前价值

C．当前市值

D．历史价值

16．下列关于汇率的说法中，错误的是（　　）。

A．自由的资本流动、固定的汇率和独立的货币政策不可能同时达到

B．央行对外汇市场的干预分为有对冲的和无对冲的两种干预方式

C．在目标区间汇率制度下，政府将汇率维持在某一个目标水平

D．央行不能在实施固定汇率的同时实施独立的货币政策

17．下列关于Shibor报价的说法，错误的是（　　）。

A．于每个交易日11：30对外发布

B．对所有报价行的报价采取算术平均计算得出

C．在每个交易日都会根据各报价行的报价来计算

D．先剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均

18．目前，计算失业率的劳动力人口指的是年龄在（　　）。

A．18岁以上具有劳动能力的人的全体

B．18岁以上人的全体

C．16岁以上具有劳动能力的人的全体

D．20岁以上具有劳动能力的人的全体

19．下列说法不正确的是（　　）。

A．宏观经济趋坏，证券市场的市值就可能缩水

B．宏观经济向好，证券市场所有的公司股价都会上涨

C．宏观经济运行良好，企业总体盈利水平一般会上涨

D．公司的效益一般会随着宏观经济环境的变动而变动

20．长期通货膨胀影响经济市场，导致市场价格总需求大于总供给，中央银行应采取（　　）货币政策。

A．扩张性

B．紧缩性

C．中性

D．积极性

21．下列不属于评价宏观经济形势基本变量的是（　　）。

A．超买超卖指标

B．投资指标

C．消费指标

D．货币供应量指标

22．考察行业所处生命周期阶段的一个标志是产出增长率，当增长率低于（　　）时，表明行业由成熟期进入衰退期。

A．10%

B．15%

C．20%

D．30%

23．以下关于经济周期的说法中，不正确的是（　　）。

A．防守型行业主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，使其经常呈现出增长形态

B．防守型行业的产品需求相对稳定，需求弹性小，经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也比较小

C．当经济处于上升时期时，周期性行业会紧随其扩张；当经济衰退时，周期性行业也相应衰落，且该类型行业收益的变化幅度往往会在一定程度上夸大经济的周期性

D．在经济高涨时，高增长行业的发展速度通常高于平均水平；在经济衰退时期，其所受影响较小甚至仍能保持一定的增长

24．在道琼斯指数中，公用事业类股票取自（　　）家公用事业公司。

A．6

B．10

C．15

D．30

25．行业成熟的标志是（　　）。

A．技术上的成熟

B．产品的成熟

C．生产工艺的成熟

D．产业组织上的成熟

26．以下不属于产业组织创新的直接效应的是（　　）。

A．专业化分析与协作

B．促进技术进步

C．提高产业集中度

D．创造产业增长机会

27．下列有关周期型行业的说法，不正确的是（　　）。

A．周期型行业的运动状态直接与经济周期相关

B．当经济处于上升时期，这些行业会紧随其下降；当经济衰退时，这些行业也相应衰落，且该类型行业收益的变化幅度往往会在一定程度上夸大经济的周期性

C．消费品业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业，就属于典型的周期型行业

D．产生周期型行业现象的原因是：当经济上升时，对这些行业相关产品的购买相应增加；当经济衰退时，这些行业相关产品的购买被延迟到经济回升之后

28．下列关于市场占有率的说法中，错误的是（　　）。

A．市场占有率反映公司产品的高技术含量

B．市场占有率是指一个公司的产品销售占该类产品整个市场销售总量的比例

C．公司的市场占有率可以反映公司在同行业中的地位

D．公司销售市场的地域范围可反映公司的产品市场占有率

29．经济全球化将导致产业的全球性转移，其中，加快向发展中国家转移的行业是（　　）。

A．电讯服务

B．尖端武器

C．高档汽车

D．纺织服装 来源：www.zqcyzg.org

30．（　　）是反映公司本期内截至期末所有者权益各组成部分变动情况的报表。

A．资产负债表

B．利润表

C．现金流量表

D．所有者权益变动表

31．任一股东所持公司（　　）以上股份被质押、冻结、司法拍卖、托管、设定信托或者被依法限制表决权的，属于重大事件。

A．5%

B．10%

C．15%

D．20%

32．会计报表附注中所披露的企业会计政策不包括（　　）。

A．收入确认

B．现金流分类说明

C．存货期末计价

D．所得税的核算方法

33．下列各项中，对公司长期偿债能力没有影响的是（　　）。

A．担保责任

B．购买国债

C．长期租赁

D．或有项目

34．下列属于试探性多元化经营的开始和策略性投资的资产重组方式是（　　）。

A．收购公司

B．收购股份

C．公司合并

D．购买资产

35．增发新股后，（　　）。

A．负债结构将调整

B．资产负债率将上升

C．权益负债比率上升

D．公司净资产增加

36．某公司某年现金流量表显示其经营活动产生的现金净流量为4000000元，投资活动产生的现金净流量为4000000元，筹资活动产生的现金净流量为6000000元，公司当年长期负债为10000000元，流动负债4000000元，公司该年度的现金债务总额比为（　　）。

A．0.29

B．1.0

C．0.67

D．0.43

37．“股权分置”指我国上市公司内部形成的（　　）两种不同性质的股票。

A．国家股和社会流通股

B．国家股和法人股

C．非流通股和社会流通股

D．A股和B股

38．公司分析中最重要的是（　　）。

A．公司经营能力分析

B．公司行业地位分析

C．公司产品分析

D．公司财务状况分析

39．关于K线理论，说法正确的是（　　）。

A．在其他条件相同时，实体越长，表明多方力量越强

B．在其他条件相同时，上影线越长，越有利于空方

C．在其他条件相同时，下影线越短，越有利于多方

D．在其他条件相同时，上影线长于下影线，有利于多方

40．相对强弱指标的英文简写是（　　）。

A．BLAS

B．RSI

C．DMI

D．KDJ

41．根据技术分析切线理论，就重要性而言，（　　）。

A．轨道线比趋势线重要

B．趋势线和轨道线同样重要

C．趋势线比轨道线重要

D．趋势线和轨道线没有必然联系 www.zqcyzg.org考试就上证券从业资格考试网

42．一般而言，当（　　）时，股价形态不构成反转形态。

A．股价形成头肩底后突破颈线位并上涨一定形态高度

B．股价完成旗形形态

C．股价形成双重顶后突破颈线位并下降一定形态高度

D．股价形成双重底后突破颈线位并上涨一定形态高度

43．当价格上升时，成交量不再增加，这意味着价格将（　　）。

A．下降

B．继续上涨

C．滞胀

D．整理

44．关于头肩顶形态中的颈线，以下说法不正确的是（　　）。

A．头肩顶形态中，它是支撑线，起支撑作用

B．突破颈线一定需要大成交量配合

C．当颈线被突破，反转确认以后，大势将下跌

D．如果股价最后在颈线水平回升，而且回升的幅度高于头部，或者股价跌破颈线后又回升到颈线上方，这可能是一个失败的头肩顶，宜作进一步观察

45．在应用移动平均线时，下列操作或说法错误的是（　　）。

A．当股价突破了MA时，无论是向上突破还是向下突破，股价将逐渐回归

B．MA在股价走势中起支撑线和压力线的作用

C．MA的行动往往过于迟缓，掉头速度落后于大趋势

D．在盘整阶段或趋势形成后中途休整阶段，MA极易发出错误的信号

46．关于波浪理论，下列说法错误的是（　　）。

A．波浪理论把大的运动周期分成时间相同的周期

B．每个周期都是以一种模式进行，即每个周期都是由上升（或下降）的5个过程和下降（或上升）的3个过程组成

C．浪的层次的确定和浪的起始点的确认是应用波浪理论的两大难点

D．波浪理论的一个不足是面对同一个形态，不同的人会产生不同的数法

47．下列关于道氏理论的特点，描述不正确的是（　　）。

A．道氏理论对于中期趋势的转变几乎不会给出任何信号

B．只有明白他们在长期趋势中的位置，才可以决定投资方式，并从中获利

C．投机者可以利用长期趋势的发展，观察中期、短期趋势的变化征兆，以提高投资的获利能力

D．在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机，以追求最大的获利，或尽可能减少损失

48．有效边界FT上的切点证券组合T具有三个重要的特征，下列不属于其特征的是（　　）。

A．T是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合

B．有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合

C．切点完全由市场确定，与投资者的偏好无关

D．切点完全由市场确定，同时也与投资者的偏好有关

49．在资本资产定价模型中，对于同一条有效边界，投资者甲的偏好无差异曲线比投资者乙的偏好无差异曲线斜率要陡，那么投资者甲的最优组合一定（　　）。

A．比投资者乙的最优投资组合好

B．不如投资者乙的最优投资组合好

C．位于投资者乙的最优投资组合的右边

D．位于投资者乙的最优投资组合的左边

50．有关最优证券组合的说法中，正确的是（　　）。

A．特定投资者可以在有效组合中选择最满意的组合，这种选择依赖于他的偏好，投资者的偏好通过他的有效边界来反映

B．无差异曲线位置越靠下，投资者的满意程度越高

C．投资者的有效组合是使他最满意的有效组合，是无差异曲线与有效边界的切点

D．有效边界位置越靠上，投资者的满意程度越高　

51．证券投资组合管理的第二步是（　　）。

A．确定证券投资的品种

B．确定证券投资的资金数量

C．对个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析

D．确定在各证券上的投资比例

52．关于投资组合X、Y的相关系数，下列说法正确的是（　　）。

A．一个只有两种资产的投资组合，当PXY=-1时两种资产属于完全负相关

B．一个只有两种资产的投资组合，当PXY=-1时两种资产属于正相关

C．一个只有两种资产的投资组合，当PXY=-1时两种资产属于不相关

D．一个只有两种资产的投资组合，当PXY=-1时两种资产属于完全正相关

53．证券X期望收益率为0.11，贝塔值是1.5，无风险收益率为0.05，市场期望收益率为 0.09。根据资本资产定价模型，这个证券（　　）。

A．被低估

B．被高估

C．定价公平

D．价格无法判断

54．套利定价理论的几个基本假设不包括（　　）。

A．投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的

B．资本市场没有摩擦

C．所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响

D．投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利

55．套利的经济学原理是（　　）。

A．MM定理

B．价值规律

C．一价定律

D．投资组合管理理论

56．（　　）主要是在不同种类的金融工具之间进行融合，使其形成具有特殊作用的新型混合工具，以满足投资人或发行人的多样化需求。

A．无套利均衡分析技术

B．整合技术

C．组合技术 转载自：证券从业资格考试网 - ［www.zqcyzg.org］

D．分解技术

57．关于融资融券制度，错误的是（　　）。

A．融资融券业务的推出改变了证券市场只能做多不能做空的“单边市”现状

B．融券的推出有利于投资者利用衍生工具的交易进行避险和套利

C．融资融券大大削减了证券市场的效率

D．融资融券业务的推出有利于促进资本市场和货币市场之间资源的合理有效配置，增加资本市场资金供给

58．根据香港地区相关规则的规定，证券公司担任发行人首次公开发行股票的管理者或者承销商，自股票定价日起（　　）天内不得发布关于该发行人的研究报告。

A．10

B．20

C．40

D．50

59．《证券公司信息隔离墙制度指引》自（　　）起施行。

A．2010年1月

B．2010年6月

C．2011年1月

D．2011年6月

60．证券分析师（　　）。

A．可以不履行对未公开重要信息保密的义务

B．应将投资分析的原始资料进行适当保存

C．对不同的投资人应当提供相同的投资组合建议

二、多项选择题（本大题共40小题，每小题1分，共40分。以下各小题所给出的四个选项中，至少有两项符合题目要求。）

1．证券投资分析的意义主要体现在（　　）。

A．有利于正确评估证券的投资价值

B．有利于投资者降低投资风险

C．有利于提高投资决策的科学性

D．可以保证投资者获得较高收益

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2．证券登记结算公司履行的职能包括（　　）。

A．证券账户、结算账户的设立和管理

B．依法提供与证券登记结算业务有关的查询、信息、咨询和培训服务

C．证券持有人名册登记及权益登记

D．协助证券监督管理机构组织会员执行有关法律、维护会员的合法权益

3．道氏理论认为，市场的波动表现为几种趋势，它们是（　　）。

A．主要趋势

B．次要趋势

C．上涨趋势

D．短暂趋势

4．在一个开放的证券市场中，影响公司股票市场价格的外部因素包括（　　）。

A．国家的货币政策

B．国际金融市场形势

C．通货膨胀率

D．投资者对股票市场变化趋势的预期

5．利率期限结构理论中，市场分割理论的假设条件是（　　）。

A．投资者和借款人喜欢在不同的市场之间进行转移

B．投资者和借款人不喜欢在不同的市场之间进行转移

C．市场是高效的

D．市场效率低下

6．一般而言，当市场利率下降时，债券的收益率水平也下降，因而（　　）。

A．债券的市场需求上升

B．债券的市场价格将下降

C．债券的市场价格将上升

D．债券的内在价值将上升

7．关于公允价值，下列说法正确的是（　　）。

A．公允价值是内在价值

B．公允价值是市场价格

C．公允价值有可能从市场价格或模型定价两种方式计量

D．公允价值是企业会计处理的重要指标

8．债券交易中，报价方式包括（　　）。

A．全价减净价报价

B．全价加净价报价

C．全价报价

D．净价报价

9．各项存贷款利率包括（　　）。

A．中国人民银行对金融机构存贷款利率

B．1IBOR

C．优惠贷款利率

D．城乡居民和企事业单位存贷款利率

10．中央银行进行直接信用控制的具体手段包括（　　）。

A．直接干预

B．道义劝告

C．信用条件限制

D．规定利率限额与信用配额

11．税收对宏观经济具有调节（　　）的功能。

A．社会总供求结构

B．国际收支

C．收入分配

D．货币供应量

12．PPI与CPI的计算方法的不同之处在于（　　）。

A．基期的调整

B．剔除的因素

C．权重

D．抽样分析方法

13．当汇率用单位外币的本币值表示时，下列说法正确的是（　　）。

A．汇率上升，为维持稳定，政府可能抛售外汇

B．汇率上升，为维持稳定，政府可能购买外汇

C．汇率上升，出口企业股价一定下跌

D．汇率上升，出口企业股价可能上扬

14．国际收支的资本项目包括（　　）。

A．贸易收支

B．短期资本

C．劳务收支

D．长期资本

15．判断一个行业的成长能力，可以从（　　）等方面考察。

A．需求弹性

B．生产技术

C．企业规模

D．产业关联度

16．行业处于成熟期的特点有（　　）。

A．企业规模庞大，产品普及程度高

B．行业生产能力趋于饱和，市场需求也趋于饱和

C．行业的利润降低，行业的竞争加剧

D．构成支柱产业地位，其生产要素份额、产值、利税份额在国民经济中占有一席之地

17．下列产品中，（　　）所属的市场类型不属于完全竞争的市场结构。

A．高科技产品

B．黄金

C．农产品

D．医疗设备

18．下列各项中，衡量公司行业竞争地位的主要指标包括（　　）。

A．产品的市场占有率

B．公司的销售收入

C．行业综合排序

D．公司的净利润

19．下列各项中，属于产业政策范畴的是（　　）。

A．会计准则

B．钢铁产业发展政策

C．玻璃纤维行业准入条件

D．反垄断法

20．下列关于调整型公司重组的说法，正确的是（　　）。

A．股权置换的结果是控股股东与战略伙伴之间的交叉持股

B．资产置换的最大优点在于公司不用支付现金就可以获得优质资产，扩大公司规模

C．公司分立以后，新公司与母公司股东相同，但两公司没有关联

D．以增发新股的方式来获得其他公司或股东的优质资产，实质上是一种以股权方式收购资产的行为

21．提高EVA的方法有（　　）。

A．削减成本，降低纳税，在不增加资金的条件下提高NOPAT

B．对于某些业务从事有利可图的投资

C．当资金成本的节约可以超过NOPAT的减少时，应撤出资金

D．调整公司的资本结构，实现资金成本最小化

22．广义公司法人治理结构所涉及的方面包括（　　）。

A．公司的财务制度

B．公司的收益分配和激励机制

C．公司的内部制度和管理

D．公司人力资源管理

23．关于应收账款周转率，下列说法正确的是（　　）。

A．应收账款周转率说明应收账款流动的速度

B．应收账款周转率等于销售收入与期末应收账款的比值

C．应收账款周转率越高，平均收账期越短，就意味着账款收回速度越快

D．应收账款周转率是企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间24．公司产品分析的内容包括（　　）。

A．公司经营战略

B．公司产品的品牌战略

C．公司产品的市场占有率

D．公司产品的竞争能力

25．或有事项准则规定，只有同时满足（　　）条件时，才能将或有事项确认为负债，列示于资产负债表上。

A．该义务是企业承担的现时的义务

B．该义务是企业承担的过去的义务

C．该义务的履行很可能导致经济利益流出企业

D．该义务的金额能够可靠地计量

26．以下有关OBV（能量潮指标》的说法中，正确的有（　　）。

A．OBV不能单独使用，必须与股价曲线结合使用才能发挥作用

B．股价上升，OBV也相应上升，则可确认当前为上升趋势，若出现背离，则判定时的认定程度要大打折扣

C．形态学和切线理论的内容同样适用于OBV曲线

D．在股价进入盘整区后，OBV曲线会率先显露出脱离盘整的信号，向上或向下突破，且成功率较大

27．下列有关PSY的应用法则的说法中，正确的是（　　）。

A．PSY的取值在20～70，说明多空双方基本处于平衡状态

B．PSY的取值过高或过低，都是行动的信号

C．PSY的取值第一次进入采取行动的区域时，往往容易出错

D．PSY的曲线如果在低位或高位出现大的W底或M头，是买入或卖出的行动或信号

28．头肩顶形态是一个长期趋势的转向形态，一般出现在一段升势的尽头，这一形态具有（　　）的特征。

A．一般来说，左肩与右肩高点大致相等，有时右肩较左肩低，即颈线向下倾斜

B．就成交量而言，左肩最大，头部次之，而右肩成交量最小，即呈梯形递减

C．突破颈线不一定需要大成交量配合，但日后继续下跌时，成交量会放大

D．突破颈线需要大成交量配合，突破后继续下跌时，不一定需要大成交量

29．下列关于技术分析中的缺口理论的说法，正确的是（　　）。

A．突破缺口被确认后，投资者应当立即作出买入或卖出指令，不应当顾虑价位（指数）的升跌

B．假突破缺口一般短期内回补

C．真突破缺口一般短期内回补

D．持续性缺口相对于消耗性缺口伴随较大的成交量

30．当某公司股票的K线呈现（　　）时，意味着当日其收盘价等于开盘价。

31．在涨跌停板制度下，量价分析基本判断为（　　）。

A．涨停量小，将继续上扬；跌停量小，将继续下跌

B．涨停中途被打开次数越多、时间越久、成交量越大，反转下跌的可能性越小；同样，跌停中途被打开次数越多、时间越久、成交量越大，则反转上升的可能性越小

C．涨停关门时间越早，次日涨势可能性越大；跌停关门时间越早，次日跌势可能性越大

D．封住涨停板的买盘数量大小和封住跌停板时卖盘数量大小说明买卖盘力量大小

32．证券组合管理的意义在于（　　）。

A．消除风险

B．最大化收益

C．在保证预定收益的前提下使投资风险最小

D．在控制风险的前提下使投资收益最大化

33．一元线性回归方程主要应用于（　　）。

A．描述两个指标变量之间的数量依存关系

B．利用回归方程进行预测

C．对回归方程的各参数进行显著性检验

D．利用回归方程进行统计控制

34．货币市场型证券是由各种货币市场工具构成的，如（　　）等，安全性很强。

A．国库券

B．股票

C．期货

D．高信用等级的商业票据

35．下列属于指数化型证券组合特点的是（　　）。

A．试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡

B．信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平C．模拟某种市场指数

D．由各种货币市场工具构成

36．下列关于套利交易的说法，正确的有（　　）。

A．对于投资者而言，套利交易是有风险的

B．套利的最终盈亏取决于两个不同时点的价差变化

C．套利交易利用了两种资产价格偏离合理区间的机会

D．套利交易者是金融市场恢复价格均衡的重要力量

37．金融期货合约是约定在未来时间以事先协定价格买卖某种金融工具的标准化合约，标准化的条款包括（　　）。

A．标的资产

B．交易单位

C．交割时间

D．交易价格

38．金融衍生产品的估值方法包括（　　）。

A．市净率法

B．无套利定价法

C．清算价值法

D．风险中性定价法

39．中国证券业协会证券分析师委员会成立的意义在于（　　）。

A．有利于证券分析师的继续教育

B．促进证券分析的深入

C．促进证券分析师业务能力的提高

D．为证券分析师职业的智能化提供组织保障

40．以下关于证券分析师执业纪律的说法中，不正确的是（　　）。

A．证券分析师可以以真实姓名执业，也可以以长期使用的笔名执业

B．证券分析师可以依据执业过程中所获得的未公开重要信息及客户的商业秘密撰写分析报告，但不得据以直接建议客户或其他投资者买卖证券

C．证券分析师应当主动、明确地对客户或投资者进行客观的风险揭示，不得故意对可能出现的风险作不恰当的表述或作虚假承诺

D．证券分析师在执业过程中，不得私下接受有利害关系的客户、机构和个人馈赠的贵重财物

三、判断题（本大题共60小题，每小题0.5分，共30分。判断以下各小题的对错，正确的为A，错误的为B。）

1．1963年，威廉·夏普提出一种简化形式的均值方差模型计算方法，使得证券投资组合理论应用于实际市场成为可能。（　　）

2．技术分析的理论基础主要来自于经济学、财政金融学、财务管理学和投资学。（　　）

3．有效市场假说表明，在有效的市场中，投资者可以获得超出风险补偿的超额收益。（　　）

4．“（销售收入-销售成本）/销售收入”这一指标可以反映每1元销售收入所带来的净利润。（　　）

5．市净率越小，说明股票的投资价值越低；反之，投资价值越高。（　　）

6．可转换债券的市场价格变动比普通债券频繁，并随普通股价格的上升而增加。（　　）

7．当市场利率下降时，票面利率较低的债券价格下降较快。（　　）

8．认购权证的杠杆作用表现为认购权证的市场价格要比其可认购股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多。（　　）

9．对于看跌期权来说，市场价格高于协定价格的期权为实值期权。（　　）

10．可转换债券的转换平价是指使可转换债券市场价值（即市场价格）等于该可转换债券转换价值时的标的股票的每股价格。（　　）

11．一般地讲，在涨跌停板制度下，如果涨跌停板上成交萎缩，则趋势仍将延续。（　　）

12．宏观经济分析的总量分析法侧重对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。（　　）

13．为了保持经济真实的增长，政府往往不能容忍任何程度通货膨胀的存在。（　　）

14．央行不能通过增加或减少货币供应量调节货币市场，实现对经济的干预。（　　）

15．当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场人气旺盛，从而推动市场平均价格走低。（　　）

16．2004年1月，国务院发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》是我国政府试图解决股权分置问题的最早尝试。（　　）

17．恶性通货膨胀是指两位数的通货膨胀。（　　）

18．相关系数是用来测定两个变量之间相关性程度的指标，不仅适用于线性相关关系，而且在曲线相关情况下仍然适用。（　　）

19．产业结构政策和产业技术政策是产业政策的核心。（　　）

20．偶然衰退是指在偶然的外部因素作用下，提前或者延后发生的衰退。（　　）

21．按照上海证券交易所上市公司行业分类标准，如果公司没有一类业务的收入和利润比重占30%以上，则由专家委员会研究和分析确定行业归属。（　　）

22．积矩相关系数的绝对值为零时，表明两指标变量完全线性相关。（　　）

23．根据美国哈佛商学院教授迈克尔·波特的竞争结构分析，一个行业内存在着五种基本竞争力量同等程度地决定行业内的激烈竞争程度。（　　）

24．增长率在成长期较高，在成熟期以后降低，经验数据一般以20%为界；到了衰退阶段，行业处于低速运行状态，有时甚至处于负增长状态。（　　）

25．完全垄断市场的特点之一是市场被少数人控制。（　　）

26．行业分析是公司基本分析的首要内容，行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济是行业经济活动的总和。（　　）

27．在分析公司的短期偿债能力时，由于营运资金是个相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合企业间以及本企业不同时期的比较。（　　）

28．金融类上市公司所提取的减值准备中，包括存货跌价准备、委托贷款减值准备、贷款损失准备、抵债资产减值准备等。（　　）

29．已获利息倍数可以用于测量债权人投入资本的风险和收益状况。（　　）

30．公司的市盈率越高，表明公司的未来发展潜力越高，投资风险越小。（　　）

31．上市公司基本分析的主要目的是找出公司股价波动的规律。（　　）

32．公司通过配股融资后，公司的产权比率将降低，股东承担风险的能力将增加。（　　）

33．从股东立场看，在净资产收益率高于银行利率时，负债比例越大越好，否则相反。（　　）

34．营运能力是公司产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，是考察公司短期偿债能力的关键。（　　）

35．应用收益现值法对资产进行评估时，是以资产投入使用后连续获利为基础的。（　　）

36．ADR是运用上涨和下跌的股票家数之差的绝对值来对大势进行分析的技术指标。（　　）

37．一条支撑线被跌破，那么这条支撑线将可能成为压力线。（　　）

38．在股价楔形的形成过程中，成交量逐渐增加。（　　）

39．WMS在股价上升或下降趋势中准确率较高。（　　）

40．按照葛兰碧的量价关系法则，在股价走势因成交量的递增而上升时，如果上升幅度较大，则暗示趋势反转的信号。（　　）

41．WMS指标和RSI指标的计算只用到了收盘价。（　　）

42．若现在行情价价位位于短期和长期MA之下，短期MA向下突破长期MA，此种交叉称为“死亡交叉”。（　　）

43．OBV，又称能量潮，其计算公式是：今日OBV=昨日OBV+sgn×今天的成交价。（　　）

44．若巨额买卖单存在频繁挂单、撤单行为且涨跌停经常被打开，当日成交量也很大，此时的巨额买卖单多是实单。（　　）

45．一般来说，当投资者对债券和股票进行组合投资时，如果投资者加大对国债的投资比例，则意味着投资组合的总风险在下降。（　　）

46．同一投资者的无差异曲线不可能相交。（　　）

47．无效组合位于证券市场线上，而有效组合位于资本市场线上。（　　）

48．资本市场线既揭示了有效组合的收益风险均衡关系，也给出了任意证券或组合的收益风险关系。（　　）

49．理性投资者只需在有效边界上选择证券组合，这是马柯威茨均值——方差模型的结论。（　　）

50．收入增长混合型证券组合是在基本收入与资本增长之间求得某种平衡的一类证券组合。（　　）

51．指数化型证券组合只是一种模拟证券市场组合的证券组合。（　　）

52．主动债券组合管理中的骑乘收益率曲线方法通常适用于中长期投资。（　　）

53．利用股票指数期货和现货之间的对冲交易，可以降低非系统性风险。（　　）

54；当套期保值资产价格与标的资产的期货价格相关系数等于1时，为了使套期保值后的风险最小，套期比率应等于1。（　　）

55．若套期保值者不能确切知道套期保值的到期日，他应选择稍后交割月份的期货合约。（　　）

56．20世纪80年代，纽约银行出现的金融工程师主要就是为公司的风险暴露提供结构化的解决方案。（　　）

57．凡《中华人民共和国证券法》中界定的内幕信息不能成为证券投资分析的信息来源。（　　）58．证券分析师在跨墙期间若有需要，可以依据投资银行项目的非公开信息，对外发布相关上市公司的研究报告。（　　）

59．根据《证券、期货投资咨询管理暂行办法》，专业证券投资咨询机构及其执业人员不通过传媒或集会性的活动向签订了证券投资咨询服务合同的特定对象提供的证券投资咨询业务也在执业披露和禁止具体价位荐股之列。（　　）

60．证券经纪人是证券公司的正式员工。（　　）

 

参考答案：

一、单项选择题

1．【解析】答案为B。多一空组合策略，也称为“成对交易策略”，通常需要买入某个看好的资产或资产组合，同时卖空另一个看淡的资产或资产组合，试图抵消市场风险而获取单个证券的阿尔法收益差额。

2．【解析】答案为D。行为分析流派投资分析分为两个方向：即个体心理分析和群体心理分析。其中，个体心理分析基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”、“人的存在价值欲望”三大心理分析理论，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。基本分析流派的分析方法体系体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。对投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡，是技术分析流派面对的最艰巨的研究任务之一。

3．【解析】答案为D。艾略特受到价格上涨下跌的现象的不断重复的启发，发明了波浪理论。该理论是以周期为基础的。把周期分成时间长短不同的各种周期，指出，在一个大周期之中可能存在小的周期，而小的周期又可以再细分成更小的周期。每个周期无论时间长与短，都是以一种相同的模式进行。这个模式就是波浪理论的核心——8浪过程。每个周期都是由上升（或下降）的5个过程和下降（或上升）的3个过程组成。这8个过程完结以后，才能说这个周期已经结束。

4．【解析】答案为A。在强式有效市场中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。

5．【解析】答案为A。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。证券投资分析是指对证券组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行的考察分析。组建证券投资组合主要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。投资组合业绩评估是通过定期对投资组合进行业绩评估，来评价投资的表现。

6．【解析】答案为A。量化分析法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法，具有“使用大量数据、模型和电脑”的显著特点。

7．【解析】答案为B。影响期权价格的因素有标的物市场价格、履约价、距到期日时间、利率和标的物价格的波动率，这五个因素中除了波动率以外都能直接观察到，而标的物价格的波动率却只能靠估计。

8．【解析】答案为D。零增长模型和不变增长模型都对股息的增长率进行了一定的假设。事实上，股息的增长率是变化不定的，零增长模型和不变增长模型不能很好地在现实中对股票的价值进行评估，因此引入可变增长模型。因此可变增长模型中的“可变”是指股息增长率可变。

9．【解析】答案为D。市盈率又称“价格收益比”或“本益比”，是每股价格与每股收益的比率。一般来说，对股票市盈率的估计主要有简单估计法和回归分析法。

10．【解析】答案为C。金融期权是一种权利的交易。在期权交易中，期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。从理论上讲，期权价格受期权的内在价值和时间价值的影响。

11．【解析】答案为D。（1）销售净利率=净利润/销售收入×100%；（2）净利润=利润总额-所得税=利润总额×（1-所得税率）；（3）利润总额=息税前利润-利息费用；综合以上公式，依次带入所需数据，答案约等于12.8%。

12．【解析】答案为B。反映每股普通股所代表的股东权益额的指标是每股净资产。

13．【解析】答案为D。P=1000×（1+10%）5/（1+12%）5≈913.85（元）。

14．【解析】答案为C。与财政政策和货币政策相比，收入政策具有更高一层次的调节功能，它制约着财政政策和货币政策的作用方向和作用力度，而且收入政策最终也要通过财政政策和货币政策来实现。

15．【解析】答案为B。计算CPI是确定一个固定的代表平均水平的一篮子商品和服务，并根据其当前价值除以基准年份的价值。

16．【解析】答案为C。在目标区间汇率制度下，一个国家的中央银行将调整其货币政策以保持汇率在一个以中心汇率为基准上下浮动的区间内。在固定汇率制度下，政府将汇率维持在某一个目标水平。故C项错误。

17．【解析】答案为B。Shibor的报价中心是在每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均后，得出每一期限品种的Shibor，并于11：30对外发布。

18．【解析】答案为C。失业率是指劳动力人口中失业人数所占的百分比，劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。

19．【解析】答案为B。宏观经济向好，会使得证券市场总体股价水平呈现良好的上涨趋势，但并不是说每只股票都会上涨，除了受宏观经济状况的影响，股票价格水平还受到行业政策以及公司自身经营状况的影响。

20．【解析】答案为B。货币政策反经济周期操作，熨平经济周期波动对经济长期稳定增长的影响。当经济过热时，中央银行倾向于实行紧缩的货币政策；当经济运转困难，社会总需求不足时，中央银行倾向于扩张的货币政策。

21．【解析】答案为A。评价宏观经济形势的基本变量有国民经济总体指标、投资指标、消费指标、金融指标。货币供应量指标属于金融指标。超买超卖指标是专门研究股票指数走势的中长期技术分析工具，不属于评价宏观经济形势的基本变量。

22．【解析】答案为B。产出增长率在成长期较高，在成熟期以后降低，经验数据一般以15%为界，到了衰退期，行业处于低速运行状态，有时甚至处于负增长状态。

23．【解析】答案为A。增长型行业主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，使其经常呈现出增长形态。

24．【解析】答案为A。在道琼斯指数中，公用事业类股票取自6家公用事业公司。主要包括电话公司、煤气公司和电力公司等。

25．【解析】答案为B。产品的成熟是行业成熟的标志，产品的基本性能、式样、功能、规格、结构都将趋向成熟，且已经被消费者习惯使用。

26．【解析】答案为D。产业组织创新的直接效应包括实现规模经济、专业化分工与协作、提高产业集中度、促进技术进步和有效竞争等。

27．【解析】答案为B。当经济处于上升时期，周期型行业会紧随其扩张；当经济衰退时，周期型行业也相应衰落，且该类型行业收益的变化幅度往往会在一定程度上夸大经济的周期性。

28．【解析】答案为A。市场占有率主要是衡量公司产品的竞争力水平，并不能反映公司产品的高技术含量。

29．【解析】答案为D。随着高新技术行业逐渐成为发达国家的主导产业，传统的劳动密集型（如纺织服装、消费类电子产品）甚至是低端技术的资本密集型行业（如中低档汽车制造）将加快向发展中国家转移。

30．【解析】答案为D。所有者权益变动表是反映公司本期内截至期末所有者权益各组成部分变动情况的报表。

31．【解析】答案为A。任一股东所持公司5%以上股份被质押、冻结、司法拍卖、托管、设定信托或者被依法限制表决权的，属于重大事件。

32．【解析】答案为B。会计报表附注中所披露的企业采纳的会计政策，主要包括：收入确认、存货期末计价、投资期末计价、固定资产期末计价、无形资产期末计价、所得税的核算方法、长期股权投资的核算方法、借款费用的处理方法等，不包括现金流分类说明。

33．【解析】答案为B。除了通过利润表、资产负债表中有关项目之间的内在联系计算出的各种比率用以评价和分析公司的长期偿债能力以外，还有一些因素影响公司的长期偿债能力，例如：担保责任、长期租赁、或有项目。国债是一种安全性较强的投资品种，一般不会对公司的长期偿债能力产生影响。

34．【解析】答案为B。收购股份通常是试探性的多元化经营的开始和策略性的投资，或是为了强化与上、下游企业之间的协作关联，如参股原材料供应商以求保证原材料供应的及时和价格优惠，参股经销商以求产品销售的顺畅、货款回收的及时等等。

35．【解析】答案为D。增发新股后，公司净资产增加，负债总额和负债结构都不会发生变化，因此公司的资产负债率和权益负债比率将降低。

36．【解析】答案为A。现金债务总额比=经营活动现金净流量/债务总额=4000000/（10000000+4000000）≈0.29。现金债务总额比指标旨在衡量企业承担债务的能力，是评估企业中长期偿债能力的重要指标，同时它也是预测企业破产的可靠指标。这一比率越高，企业承担债务的能力越强，破产的可能性越小。这一比率越低，企业财务灵活性越差，破产的可能性越大。

37．【解析】答案为C。由于特殊历史原因，我国A股上市公司内部普遍形成了两种不同性质的股票，即非流通股和社会流通股。这两类股票表现出不同股、不同价、不同权的特征，这一特殊的市场制度与结构被称之为股权分置。

38．【解析】答案为D。公司分析中最重要的是财务状况分析。其中，财务报表通常被认为是最能够获取有关公司信息的工具。在信息披露规范的前提下，已公布的财务报表是上市公司投资价值预测与证券定价的重要信息来源。

39．【解析】答案为B。对多方与空方优势的衡量，主要依靠上、下影线和实体的长度来确定。一般说来，在其他条件相同时，阳线实体越长，表明多方力量越强；阴线实体越长，表明空方力量越强。上影线越长，下影线越短，越有利于空方占优。上影线长于下影线，利于空方；下影线长于上影线，则利于多方。

40．【解析】答案为B。相对强弱指标英文简写为RSI，它以一定时期内股价的变动情况推测价格未来的变动方向，并根据股价涨跌幅度显示市场的强弱，是一种超买超卖型指标。

41．【解析】答案为C。轨道线和趋势线是相互合作的一对。先有趋势线，后有轨道线。趋势线比轨道线重要。趋势线可以单独存在，而轨道线不能单独存在。

42．【解析】答案为B。旗型形态在上涨和下跌过程中都会有出现，是一个中继形态，即趋势运行当中的一种整理形态。一般而言，当股价完成旗形形态时，股价形态不构成反转形态。

43．【解析】答案为A。当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方确认，价格的上升趋势就将会改变；反之，当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，意味着卖方不再认同价格继续往下降了，价格下跌趋势就将会改变。

44．【解析】答案为B。突破颈线不一定需要大成交量配合，但日后继续下跌时，成交量会放大。

45．【解析】答案为A。当股价突破移动平均线时，无论是向上还是向下突破，股价都有继续向突破方向发展的愿望。

46．【解析】答案为A。波浪理论把大的运动周期分成时间长短不同的各种周期。并指出，在一个大周期之中可能存在一些小周期，而小的周期又可以再细分成更小的周期。

47．【解析】答案为D。道氏理论对大形势的判断有较大的作用，但对于每日每时都在发生的小波动则显得无能为力，甚至对中期趋势的判断作用也不大。

48．【解析】答案为C。有效边界FT上的切点证券组合T具有三个重要的特征：T是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合；有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合；切点完全由市场确定，同时也与投资者的偏好有关。

49．【解析】答案为D。投资者甲的偏好无差异曲线比投资者乙的偏好无差异曲线斜率陡，说明投资者甲比投资者乙相对保守，相同的风险状态下，甲对风险的增加要求更多的风险补偿。故在资本资产定价模型中，投资者甲的无风险投资所占的比例较乙的少，其最优组合会位于乙的左边。

50．【解析】答案为C。特定投资者可以在有效组合中选择最满意的组合，这种选择依赖于他的偏好，投资者的偏好通过他的无差异曲线来反映；无差异曲线位置越靠上，投资者的满意程度越高；投资者的有效组合是使他最满意的有效组合，是无差异曲线与有效边界的切点。

51．【解析】答案为C。从控制过程来看，证券组合管理通常包括以下几个基本步骤：（1）确定证券投资政策；（2）进行证券投资分析；（3）组建证券投资组合；（4）投资组合的修正；（5）投资组合业绩评估。

52．【解析】答案为A。当PXY=1时，X和Y完全正相关；当PXY=-1时，X和Y完全负相关；当PXY=0时，X和Y不相关。

53．【解析】答案为C。根据CAPM模型，其风险收益率：0.05+1.5×（0.09-0.05）=0.11，其与证券的期望收益率相等，说明市场给其定价既没有高估也没有低估，而是比较合理的。

54．【解析】答案为B。套利定价理论包括三个基本假设：投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的；所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响；投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。资本市场没有摩擦是资本资产定价模型的基本假设之一。

55．【解析】答案为C。套利的经济学原理是一价定律，即如果两个资产是相等的，他们的市场价格应该倾向一致，一旦存在两种价格就出现了套利机会。

56．【解析】答案为B。整合技术就是把两个或两个以上的不同种类的基本金融工具在结构上进行重新组合或集成。其目的是获得一种新型的混合金融工具，使它既保留原金融工具的某些特征，又创造新的特征以适应投资人或发行人的实际需要。

57．【解析】答案为C。融资融券业务是指向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。证券的推出有利于投资者利用衍生工具的交易进行避险和套利，进而提高市场效率。

58．【解析】答案为C。根据香港地区相关规则的规定，证券公司担任发行人首次公开发行股票的管理者或者承销商，自股票定价日起40天内不得发布关于该发行人的研究报告。证券公司担任上市公司二次公开发行股票的管理者或者承销商，自定价日起10天内不得发布关于该发行人的研究报告。

59．【解析】答案为C。中国证券业协会组织行业起草了《证券公司信息隔离墙制度指引》，自2011年1月1日起施行。

60．【解析】答案为B。A项证券分析师应当对执业过程中所获得的未公开重要信息履行保密的义务；C项在对不同的投资人作出投资建议或投资操作时，应当针对客户的需求和客户的情况、投资品种的基本特征以及投资组合的基本特征，考虑这个投资建议对客户的正确性和适宜性；D项证券分析师应以执业机构的名义从事证券投资分析。

二、多项选择题

1．【解析】答案为BC。进行证券投资分析的意义主要体现在四方面：（1）有利于提高投资决策的科学性；（2）有利于正确评估证券的投资价值；（3）有利于降低投资者的投资风险；（4）科学的证券投资分析是投资者投资成功的关键。但是投资分析并不能保证投资者获得较高收益，也不能保证投资评估证券的投资价值。

2．【解析】答案为ABC。D项所述是中国证券业协会的职责。

3．【解析】答案为ABD。道氏理论将市场的波动趋势分为3类：主要趋势、次要趋势和短暂趋势。也就是我们日常所说的长期趋势、中期趋势和短期趋势。

4．【解析】答案为ABCD。在一个开放的证券市场中，国家的货币政策、国际金融市场形势、通货膨胀率、投资者对股票市场变化趋势的预期都会影响公司股票市场价格。

5．【解析】答案为BD。利率期限结构理论中，市场分割理论的假设条件是在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分，或者说，认为市场是低效的。

6．【解析】答案为CD。在市场总体利率水平下降时，债券的收益率水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。市场利率的变化会影响到债券价格的变化，即利率下降，债券价格会上升，市场需求下降。

7．【解析】答案为CD。公允价值是投资者参考当前的市场价格来估计的自己持有（或打算买入/卖出）的证券价值，或者是运用特定的估值模型来计算的证券的内在价值。公允价值是企业会计处理的重要指标。在证券市场完全有效的情况下，证券的市场价格与内在价值是一致的，但是现实中的证券市场却并非完全有效，故公允价值并能等同于内在价值或市场价格。

8．【解析】答案为CD。债券交易中，报价是指每100元面值债券的价格，以下两种报价均较为普遍：（1）全价报价。此时，债券报价即买卖双方实际支付价格。（2）净价报价。此时，需要在债券报价的基础上加上该债券自上次付息以来的累积应付利息。

9．【解析】答案为ACD。各项存贷款利率包括金融机构对客户存贷款利率，即城乡居民和企事业单位存贷款利率、中国人民银行对金融机构存贷款利率、优惠贷款利率。1IBOR是伦敦同业拆借利率。

10．【解析】答案为ACD。选择性政策工具包含两种：直接信用控制和间接信用指导。直接信用控制的具体手段包括：规定利率限额与信用配额、信用条件限制、规定金融机构流动性比率和直接干预等。间接信用指导是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法来间接影响商业银行等金融机构行为的做法。

11．【解析】答案为AB。宏观经济政策分析包括三方面：财政政策、货币政策、收入政策。税收属于财政政策，税收对宏观经济的调节功能表现在：调节和制约企业间的税负水平、通过差别税收来控制需求数量和调节供求结构、通过进口关税政策和出口退税政策调节国际收支平衡。C项是收入政策对宏观经济的调节功能，D项为货币政策对宏观经济的调节功能。

12．【解析】答案为AC。生产者价格指数（PPI）的计算方法与CPI的计算方法基本一致，所不同的是基期的调整和权重不一致。

13．【解析】答案为AD。一般而言，以外币为基准，汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，出口型企业将增加收益，因而企业的股票和债券价格将上涨；相反，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票和债券的价格将下跌。为维持汇率稳定，政府可能动用外汇储备，抛售外汇，从而减少本币的供应量，使得证券市场价格下跌，直到汇率回落恢复均衡，反面效应可能使证券价格回升。如果政府利用债市与汇市联动操作达到既控制汇率的升势又不减少货币供应量，即抛售外汇的同时回购国债，则将使国债市场价格上扬。

14．【解析】答案为BD。国际收支包括经常项目和资本项目。经常项目主要反映一国的贸易和劳务往来状况，包括贸易收支、劳务收支和单方面转移，是最具综合性的对外贸易的指标。资本项目则集中反映一国同国外资金往来的情况，反映着一国利用外资和偿还本金的执行情况。资本项目一般分为长期资本和短期资本。

15．【解析】答案为ABD。成长能力主要体现在生产能力和规模的扩张、区域的横向渗透能力以及自身组织结构的变革能力。判断一个行业的成长能力，可以从以下几个方面考查：（1）需求弹性；（2）生产技术；（3）产业关联度；（4）市场容量与潜力；（5）行业在空间的转移活动；（6）产业组织变化活动。

16．【解析】答案为ABD。进入成熟期的行业市场已被少数资本雄厚、技术先进的大厂商控制，行业的利润由于一定程度的垄断达到了较高的水平，厂商之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段。

17．【解析】答案为ABD。完全竞争型市场是指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。完全竞争是一个理论上的假设，该市场结构得以形成的根本因素在于企业产品的无差异，所有的企业都无法控制产品的市场价格。在现实经济中，完全竞争的市场类型是少见的，初级产品（如农产品）的市场类型较类似于完全竞争。本题中只有C项是完全竞争的市场结构，其他三项均不属于完全竞争的市场结构。

18．【解析】答案为AC。行业地位分析的目的是找出公司在所处行业中的竞争地位。衡量公司行业竞争地位的主要指标是行业综合排序和产品的市场占有率。

19．【解析】答案为BCD。政府对于行业的管理和调控主要是通过产业政策来实现的。产业政策是国家干预或参与经济的一种形式，是国家（政府）系统设计的有关产业发展的政策目标和政策措施的总和。B、C、D三项都是属于产业政策范畴。

20．【解析】答案为ACD。公司不用支付现金就可以获得优质资产，扩大公司规模，是股权——资产置换方式的最大优点；在资产配负债剥离方式下，公司资产配上等额的负债——并剥离出公司，这一方式甩掉了劣质资产的同时能迅速减少公司的总资产规模，从而降低了公司的资产负债率。

21．【解析】答案为ABCD。提高EVA的方法有：削减成本，降低纳税，在不增加资金的条件下提高NOPAT；对于某些业务从事有利可图的投资；当资金成本的节约可以超过NOPAT的减少时，应撤出资金；调整公司的资本结构，实现资金成本最小化。

22．【解析】答案为ABCD。公司法人治理结构有狭义和广义两种定义。广义上的法人治理结构是指有关企业控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度安排，包括人力资源管理、收益分配和激励机制、财务制度、内部制度和管理等。

23．【解析】答案为AC。应收账款周转率等于销售收入与平均应收账款的比值，所以B选项不正确；企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间是应收账款周转天数，而不是应收账款周转率，所以D选项不正确。

24．【解析】答案为BCD。产品分析包括三项内容：产品的竞争能力分析、产品的市场占有率分析、产品的品牌战略分析。

25．【解析】答案为ACD。或有事项准则规定，只有同时满足如下3个条件时，才能将或有事项确认为负债，列示于资产负债表上：该义务是企业承担的现时的义务；该义务的履行很可能导致经济利益流出企业；该义务的金额能够可靠地计量。

26．【解析】答案为ABCD。OBV的应用法则和注意事项有：（1）OBV不能单独使用，必须与股价曲线结合使用才能发挥作用。（2）OBV曲线的变化对当前股价变化趋势的确认：股价上升（下降），而OBV也相应上升（下降），则可确认当前上升（下降）趋势；股价上升（下降），但OBV并不相应上升（下降），若出现背离，则对目前趋势的认定程度要大打折扣。（3）形态学和切线理论的内容也同样适用于OBV曲线。（4）在股价进入盘整区后，OBV曲线会率先显露出脱离盘整的信号，向上或向下突破，且成功率较大。

27．【解析】答案为BCD。PSY的应用法则包括：PSY的取值在25～75，说明多空双方基本处于平衡状态；PSY的取值过高或过低，都是行动的信号；PSY的取值第一次进入采取行动的区域时，往往容易出错；PSY的曲线如果在低位或高位出现大的W底或M头，也是买入或卖出的行动或信号；PSY线一般可同股价曲线配合使用。

28．【解析】答案为ABC。头肩顶形态是一个长期趋势的转向形态，一般出现在一段升势的尽头，这一形态具有如下特征：一般来说，左肩与右肩高点大致相等，有时右肩较左肩低，即颈线向下倾斜；就成交量而言，左肩最大，头部次之，而右肩成交量最小，即呈梯形递减；突破颈线不一定需要大成交量配合，但日后继续下跌时，成交量会放大。

29．【解析】答案为AB。突破缺口又分为真突破缺口、假突破缺口。真突破缺口不能短期内回补，假突破缺口短期内可能很快就被封闭。相对于持续性缺口而言，消耗性缺口出现在行情趋势的末端，而且伴随着大的成交量。

30．【解析】答案为ABCD。十字型：当收盘价与开盘价相同时，就会出现这种K线，它的特点是没有实体。T字型和倒T字型：当收盘价、开盘价和最高价三价相等时，就会出现T字型K线图；当收盘价、开盘价和最低价三价相等时，就会出现倒T字型K线图。它们没有实体，也没有上影线或者下影线。一字型：当收盘价、开盘价、最高价、最低价四价相等时，就会出现这种K线图。在存在涨跌停板制度时，当一只股票一开盘就封死在涨跌停板上，而且一天都不打开时，就会出现这种K线。同十字型和T字型K线一样，一字型K线同样没有实体。

31．【解析】答案为ACD。在涨跌停板制度下，量价分析基本判断为：涨停量小，将继续上扬；跌停量小，将继续下跌；涨停中途被打开次数越多、时间越久、成交量越大，反转下跌的可能性越大；同样，跌停中途被打开次数越多、时间越久、成交量越大，则反转上升的可能性越大；涨停关门时间越早，次日涨势可能性越大；跌停关门时间越早，次日跌势可能性越大；封住涨停板的买盘数量大小和封住跌停板时卖盘数量大小说明买卖盘力量大小。

32．【解析】答案为CD。证券组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。

33．【解析】答案为ABD。一元线性回归方程可以应用于：（1）描述两个指标变量之间的数量依存关系；（2）利用回归方程进行预测，把预报因子（即自变量X）代入回归方程可对预报量（即因变量）进行估计；（3）利用回归方程进行统计控制，通过控制X的范围来实现指标Y统计控制的目标。

34．【解析】答案为AD。货币市场型证券是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性很强。

35．【解析】答案为BC。指数化型证券组合模拟某种市场指数。信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。A项所述是收入和增长混合型证券组合的特点，D项内容是货币市场型证券组合的特点。

36．【解析】答案为ABCD。套利交易就是利用两种资产价格偏离合理区间的机会，建立相应的头寸，以期在未来两种资产的价格返回到合理区间时，对原先头寸进行平仓处理从而获得利润的交易。套利是投资者针对“暂时出现的不合理价格”进行的交易行为，这就决定了套利存在潜在的风险。套利的最终盈亏取决于两个不同时点的价差变化。套利交易的着眼点是价差，有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平。

37．【解析】答案为ABCD。金融期货合约是约定在未来时间以事先协定的价格买卖某种金融工具的双边合约。在合约中对有关交易的标的物、合约规模、交割时间和标价方法等都有标准化的条款规定。金融期货的标的物包括各种金融工具，比如股票、外汇、利率等。本题中标的资产相当于交易的标的物、交易单位相当于合约规模、交易价格相当于标价方法。故A、B、C、D四项都正确。

38．【解析】答案为BD。金融衍生产品的估值方法通常采用无套利定价法和风险中性定价法。

39．【解析】答案为ABC。中国证券业协会证券分析师委员会的成立有利于证券分析师的继续教育，促进证券分析的深入，促进证券分析师业务能力的提高，为证券分析师职业的专家化提供组织保障。

40．【解析】答案为AB。证券分析师必须以真实姓名执业，且证券分析师应当对在执业过程中所获得的未公开重要信息及客户的商业秘密履行保密义务，不得依据未公开信息撰写分析报告，不得泄露、传递、暗示给他人或据以建议客户或其他投资者买卖证券。

三、判断题

1．【解析】答案为A。1963年，马柯威茨的学生威廉·夏普提出一种简化形式的均值方差模型计算方法。这一方法通过建立一种所谓的“单因素模型”来实现。该模型后来被直接推广为“多因素模型”，以图对实际有更精确的近似。这一简化形式使得证券组合理论应用于实际市场成为可能。

2．【解析】答案为B。基本分析是主要根据经济学、金融学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法；技术分析是主要根据证券市场自身变化规律得出结果的分析方法

3．【解析】答案为B。法玛的有效市场假说理论认为，当证券价格能够充分地反映投资者可以获得的信息时，证券市场就是有效市场，即在有效市场中，无论随机选择何种证券，投资者都只能获得与投资风险相当的正常收益率。

4．【解析】答案为B。“（销售收入-销售成本）/销售收入”是销售毛利率的公式，销售毛利率表示每1元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是公司销售净利率的基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。

5．【解析】答案为B。市净率是每股市价与每股净资产的比值。其计算公式为：

市净率是将每股股价与每股净资产相比，表明股价以每股净资产的若干倍在流通转让，评价股价相对于每股净资产而言是否被高估。市净率越小，说明股票的投资价值越高，股价的支撑越有保证；反之，则投资价值越低。

6．【解析】答案为A。可转换债券的市场价格变动比一般债券频繁，并随本公司普通股票价格的升降而增减。当普通股票价格上升时，可转换证券的价格随之上涨；反之，当普通股票价格下跌时，可转换证券的价格也下跌，但此时其价格一般不会低于相同类型、相同期限的债券或优先股的价格。由此，可转换证券是一种风险较大、投机性较强的投资工具。

7．【解析】答案为B。票面利率越低，债券价格易变性越大。市场利率提高时，票面利率较低的债券价格下降较快。但市场利率下降时，票面利率较低的债券增值潜力也很大。

8．【解析】答案为A。认购权证的杠杆作用表现为认购权证的市场价格要比其可认购股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多。杠杆作用的公式是：杠杆作用=认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比。

9．【解析】答案为B。对于看涨期权，市场价格高于协定价格的是实值期权；对于看跌期权来说，市场价格低于协定价格的是实值期权。

10．【解析】答案为A。可转换债券的转换平价是指使可转换债券市场价值等于该可转换债券转换价值时的标的股票的每股价格。即：转换平价=可转换债券的市场价格/转换比例。

11．【解析】答案为A。由于涨跌停板制度限制了股票一天的涨跌幅度。使多空的能量得不到彻底的宣泄，容易形成单边市。在实行涨跌停板制度下，大涨（涨停）和大跌（跌停）的趋势继续下去，是以成交量大幅萎缩为条件的。在涨跌停板制度下，若跌停，买方寄希望于明天以更低价买入，因而缩手，结果在缺少买盘的情况下成交量小，跌势反而不止；反之，如果收盘仍为跌停，但中途曾被打开，成交量放大，说明有主动性买盘介入，跌势有望止住，盘升有望。

12．【解析】答案为B。宏观经济分析的总量分析法侧重对总量指标速度的考察，侧重分析经济运行的动态过程；结构分析侧重于对一定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究，侧重分析经济现象的相对静止状态。

13．【解析】答案为B。为了保持经济真实的增长，政府可以容忍一定程度的通货膨胀，但是政府不会长期容忍通货膨胀的存在，因而必然会使用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀。

14．【解析】答案为B。央行可以通过增加或减少货币供应量调节货币市场，实现对经济的干预。

15．【解析】答案为B。当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场人气旺盛，从而推动市场平均价格走高；反之，则会令投资者对证券市场信心下降，使得市场平均价格走低。

16．【解析】答案为B。股权分置问题的由来和发展可以分为三个阶段。第一阶段，股权分置问题的形成。第二阶段，通过国有股变现解决国企改革和发展资金需求的尝试，开始触动股权分置问题。2001年6月12日，国务院颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。第三阶段，2004年1月31日，国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。依据《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，中国证监会于2004年4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，标志着股权分置改革正式启动。

17．【解析】答案为B。从程度上来讲，通货膨胀分为三类：温和、严重、恶性。温和的通货膨胀是指年通胀率低于10%的通货膨胀；严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀；恶性通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀。

18．【解析】答案为A。相关系数是衡量两个变量之间的相互关系的一个参数，在线性相关或曲线相关的情况下都适用。

19．【解析】答案为B。一般认为，产业政策可以包括产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策和产业布局政策等部分。其中，产业结构政策与产业组织政策是产业政策的核心。

20．【解析】答案为A。行业衰退可以分为自然衰退和偶然衰退。自然衰退是一种自然状态下到来的衰退。偶然衰退是指在偶然的外部因素作用下，提前或者延后发生的衰退。

21．【解析】答案为B。根据《上市公司行业分类指引》的分类标准，当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的类别；当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%时，如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30%，则该将公司划入此类业务相对应的行业类别；否则，将其划为综合类。

22．【解析】答案为B。积矩相关系数为1时，表示两指标变量完全线性相关。当积矩相关系数为0时，表示两指标变量不存在线性相关。

23．【解析】答案为B。各种力量的作用是不同的，常常是最强的某个力量或几个力量处于支配地位、起决定性作用。

24．【解析】答案为B。经验数据一般以15%为界。

25．【解析】答案为B。完全垄断型市场是指独家企业生产某种特质产品的情形，即整个行业的市场完全处于一家企业所控制的市场结构。

26．【解析】答案为B。基本分析的内容主要包括宏观经济分析、行业分析和区域分析、公司分析三大内容。行业分析和区域分析是介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。行业分析主要分析行业所属的不同市场类型、所处的不同生命周期以及行业业绩对证券价格的影响。区域分析主要分析区域经济因素对证券价格的影响。

27．【解析】答案为B。营运资金是流动资产与流动负债之差，是个绝对数，而流动比率是流动资产与流动负债的比值，是个相对数，更能较好地反映公司的短期偿债能力。

28．【解析】答案为B。上市公司要计提B项准备（坏账准备、长期投资减值准备、短期投资跌价准备、存货跌价准备、固定资产减值准备、无形资产减值准备、在建工程减值准备及委托贷款减值准备），一般企业要计提坏账准备，这些准备的计提方法和比例要影响利润总额。对金融类上市公司来说，在上述B项减值准备中，减少了存货跌价准备和委托贷款减值准备，增加了贷款损失准备和抵债资产减值准备。

29．【解析】答案为B。已获利息倍数反映企业用经营所得支付债务利息的能力。债权人向企业投资时，除了计算资产负债率、审查企业借入资本占全部资本的比例以外，还要计算已获利息倍数。利用这一比率，也可以测试债权人投入资本的风险，但不能测量收益状况。

30．【解析】答案为B。市盈率是（普通股）每股市价与每股收益的比率，亦称本益比。该指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标，反映投资者对每1元净利润所愿支付的价格，可以用来估计公司股票的投资报酬和风险，是市场对公司的共同期望指标。一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大：反之亦然。

31．【解析】答案为B。上市公司基本分析的主要目的是评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议。找出公司股价波动的规律是上市公司技术分析的主要目的。

32．【解析】答案为A。公司通过配股融资后，由于净资产增加，而负债总额和负债结构都不会发生变化，因此公司的资产负债率和权益负债比率（又称产权比率）将降低，减少了债权人承担的风险，而股东所承担的风险将增加。

33．【解析】答案为B。从股东的角度看，由于公司通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价高低。从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好；否则相反。

34．【解析】答案为A。营运能力是公司产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，是考察公司短期偿债能力的关键。

35．【解析】答案为A。应用收益现值法对资产进行评估时，是以资产投入使用后连续获利为基础的。资产作为特殊商品，在资产买卖中，人们购买的目的往往不在于资产的本身，而是资产的获利能力。如果在资产上进行投资不是为了获利，进行投资后没有预期收益或预期收益很少而且又很不稳定，则不能采用收益现值法。

36．【解析】答案为B。ADR是根据股票的上涨家数和下跌家数的比值，推断证券市场多空双方力量的对比，进而判断出证券市场的实际情况。

37．【解析】答案为A。一条支撑线如果被跌破，那么这一支撑线将成为压力线；同理，一条压力线被突破，这个压力线将成为支撑线。这说明支撑线和压力线的地位不是一成不变的，而是可以改变的，条件是它被有效的、足够强大的股价变动突破。支撑线和压力线之所以能起支撑和压力作用，两者之间之所以能相互转化，很大程度上是由于心理因素方面的原因，这也是支撑线和压力线理论上的依据。

38．【解析】答案为B。在楔形形成过程中，成交量渐次减少；在楔形形成之前和突破之后，成交量一般都很大。

39．【解析】答案为B。WMS在股价盘整阶段的准确率较高，而在股价上升或下降趋势中，准确率较低，不能只以WMS超买超卖信号作为行情判断的依据。

40．【解析】答案为B。葛兰碧的量价关系认为，成交量是推动股价上涨的原动力，量是价的先行指标。股价走势因成交量的递增而上升，是正常现象，并非趋势反转的信号。

41．【解析】答案为B。WMS指标的含义是当天的收盘价在过去的一段时日全部价格

范围内所处的相对位置，中国股市的循环周期目前还没有明确的共识，在应用WMS时，应该多选择几个参数进行尝试。RSI指标以一特定时期内股价的变动情况推测价格未来的变动方向，通常采用某一时期内收盘指数的结果作为计算对象。

42．【解析】答案为A。若现在行情价位位于长期与短期MA之下，短期MA又向下突破长期MA时，则为卖出信号，交叉称之为“死亡交叉”。

43．【解析】答案为B。OBV，又称能量潮，其计算公式是：今日OBV=昨日OBV+sgn×今天的成交量。

44．【解析】答案为B。判断虚实的根据为是否存在频繁挂单、撤单行为，涨跌停是否经常被打开，当日成交量是否很大。若是，则这些量必为虚；反之，则为实。

45．【解析】答案为A。国债的投资风险低，在组合投资时加大对国债的投资比例，则意味着降低投资组合的总风险，但是由于国债的收益率低，组合投资的收益也会下降。

46．【解析】答案为A。每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇；同一投资者在同一时点的任何两条无差异曲线都不可能相交。

47．【解析】答案为B。只有最优投资组合才落在资本市场线上，其他组合和证券则落在资本市场线下方；而对于证券市场线来说，无论是有效组合还是非有效组合，它们都落在证券市场线上。

48．【解析】答案为B。资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券或组合的收益风险关系。

49．【解析】答案为A。在马柯威茨的均值——方差模型中，在波动率——收益率二维平面上任意一个投资组合，要么落在有效边界上，要么处于有效边界之下。因此，有效边界包含了全部（帕雷托）最优投资组合，理性投资者只需在有效边界上选择投资组合。

50．【解析】答案为A。收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。

51．【解析】答案为B。指数化型证券组合模拟某种市场指数。信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。

52．【解析】答案为B。使用骑乘收益率曲线这类方法的人以资产的流动性为目标，一般投资于短期固定收入债券。

53．【解析】答案为B。运用风险管理工具进行风险控制主要有两种方法：其一，通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险；其二，转移系统风险。转移系统风险的方法主要有两种：将风险资产进行对冲（如利用股票指数期货和现货进行对冲）和购买损失保险。

54．【解析】答案为A。当套期保值资产价格与标的资产的期货价格相关系数等于1时，为了使套期保值后的风险最小，套期比率应等于1。而当相关系数不等于1时，套期比率就不应等于1。

55．【解析】答案为A。交割月份的期货价格常常很不稳定，因此在交割月份平仓常常要冒较大的基差风险。若套期保值者不能确切地知道套期保值的到期日，他应选择稍后交割月份的期货合约。

56．【解析】答案为B。数量金融工程师与风险管理有着极深的关系，在20世纪80年代中期，伦敦的银行开始设立由专家小组组成的风险管理部门，这些专家为公司的风险暴露提供结构化的解决方案。

57．【解析】答案为A。证券分析师从事面向公众的证券投资咨询业务时所引用的信息仅限于完整翔实的、公开披露的信息资料，并且不得以虚假信息、内幕信息或者市场传言为依据向客户或投资者提供分析、预测或建议。

58．【解析】答案为B。《发布证券研究报告暂行规定》中对证券公司和证券投资咨询机构执行隔离墙制度和跨越隔离墙管理作出明确规定。依据上述规定，证券公司和证券分析师在跨墙期间不得依据投资银行项目的非公开信息，对外发布相关上市公司的研究报告。

59．【解析】答案为B。根据《证券、期货投资咨询管理暂行办法》，专业证券投资咨询机构及其执业人员不通过传媒或集会性的活动向签订了证券投资咨询服务合同的特定对象提供的证券投资咨询业务不在执业披露和禁止具体价位荐股之列，但其业务活动必须遵循客观公正、诚实信用的执业原则。

60．【解析】答案为B。证券经纪人不是证券公司的正式员工。但证券经纪人拓展服务范围，提供证券投资顾问服务，应当加入一家具备证券投资咨询业务资格的证券公司或者证券投资咨询机构，成为证券公司或者证券投资咨询机构的正式员工，并通过所在机构取得证券投资咨询执业资格。